一方面，中好意思干系迎来新首先，特朗普政策冲击映入现实，但短期表态多、落地少。据社交部新闻，1月17日晚国度主席习近平应约同特朗往常电话，国度副主席韩正也受邀出席1月20日的赴任庆典。咱们预测短期中好意思两边会强化交流、保捏雷同，市集预期也将保捏褂讪。市集投资者最为关切赴任后的关税政策进展，考虑中信证券盘考部国外盘考组和国外政策组的判断，咱们合计：1）力度方面，若在现行关税税率基础上，取消最惠国待遇并加征环球关税，对华最终关税或达到特朗普竞选时代宣传的60%，但10%的环球关税阻力较大或无法班师落地。2）时点方面，特朗普若基于IEEPA已矣关税恫吓，并在上任初期签署行政令，关税履行初始征收的时分最快可能在本年3-4月。3）节律方面，中性预测下，环球关税或每个月加征2%傍边，对华关税每个月或加征5%-10%，两到三个季度内达到最终税率。4）行业方面，高技能和对华高度依赖的机电、化工、光学仪器等产物可能首先受到影响。另一方面，1月好意思联储议息会议预测将暂停降息，好意思国或波及债务上限带来的扰动预测也将有限。好意思国2024年四季度的总体CPI同比读数均值为2.7%，预示着本月末将发布的2024年12月好意思国PCE平减指数证据可能也将较良善，这也让非农数据发布后一度“驴年马月”的降息预期有所规复。咱们预测，好意思联储将在1月议息会议暂停降息，3月才会给出进一步降息开辟。此外，近期好意思国联邦债务限制行将再次波及法定上限，财政部预测不得不依赖“畸形次第”以保管运转，跟着日历相近也将推高市集避险情谊，但历史上好意思国从未履行毁约J9九游会体育，潜在风险可控。
中国政策与股债汇市集齐会因时而动 预测一季度汇率谨慎、债市轰动、股市春季攻势徐徐张开为对冲潜在外部压力和较弱内需，逆周期诊疗和稳市集政策均值得期待。2024年中国经济社会发展主要宗旨任务班师完成，但并不会出现2025年政策发力平缓情形，各部委、各场合将积极落实中央经济职责会议精神。1）岁末年头因诸多制肘导致降息、降准操作落地比较于预期出刻下滞，但咱们合计货币政策是诸多宏不雅政策中最为无邪和信号兴致兴致最为积极的，后续择机加力值得期待；2）财政政策多半细节将在“两会”公布，3月前加码空间主若是加速政府债券刊行；3）“稳住股市楼市”的政策强定调下，地产“小阳春”预测捏续，而成本市集一朝出现捏续大幅波动，战胜储备政策也会应时推出。
市集走势推演：汇率褂讪，债市轰动，股市春季攻势徐徐张开。1）汇率方面，央行1月13日将跨境融资宏不雅审慎诊疗参数从1.5上调至1.75，并在1月15日于香港刊行600亿东说念主民币离岸单子。在好意思元指数高企情况下，东说念主民币在主要非好意思货币中证据出韧性，坚决驻扎汇率的超调风险，预测东说念主民币汇率在一季度基本褂讪。2）债市方面，一方面，因住户取款、企业缴税、政府发债等步履较为密集，春节前流动性偏紧；另一方面，1月10日央行通知暂停开展公开市集国债买入操作，专门驻扎利率过快下行。预测短期内债市或濒临轰动调整。3）股市方面，春季攻势的基础恰正是市集出现轰动下行，成交量萎缩使卖盘功令空泛，活跃资金交投热度减少实现一定现款回笼，咱们的往复损耗目的还是到达2015年以来9.5%的历史分位水平，短期回调还是到位，而之后的走势则取决于外部政策落地预期差和中国政接应酬速率和力度。
抢跑步履还是发生，春季攻势或将提前最初，对事件推演的预期相对一致，使得抢跑成为投资者的最优解。在市集还是对外部冲击力度、节律、标的已有较为充分的预期，且对国内务策的应酬决心和潜在的政策储备有信心的情形下，窗口期的潜在国外扰动对市集的压制逐渐弱化，反而可将事件落地视气魄险开释。在市集资格开年调整的情形下，部分资金聘任买入较前期处于相对低位的财富，这就出现了“1.0抢跑”，上证指数本周高涨4.4%；而酌量到下周是春节假期前临了一个齐全往复周，为落实春节后的部署念念路或将不才一周实现“2.0抢跑”，并聘任捏股过节。其次，咱们创设的抢筹目的也泄露，抢跑步履履行上在以前两周还是发生。咱们以逐日蚁合竞价阶段的成交金额除以全天的成交金额，占比越大示意投资者“抢筹”的意愿越强。A股全市集蚁合竞价成交额全天占比（MA5）阻隔1月17日的读数为0.926%，为2021年以来77.8%的分位数水平。如果只想象中证1000+中证2000身分股，蚁合竞价阶段的成交额占比（MA5）当今处于2021年以来90.5%水平，资金对中小盘股的“抢筹”时事愈加赫然。此外，对中信证券渠说念调研的情况泄露，阻隔2025年1月10日当周，样本活跃私募最新仓位水平为80.0%，较上一期的77.5%加多2.5个百分点，亦然2023年4月7日当周以来初度达到80%水平，已邻接8周普及历史仓位中位数水平（75.1%），这亦体现出一部分活跃投资者对春季行情捏乐不雅立场并参与抢跑。临了，春季攻势徐徐张开，建议赓续坚捏红利+主题的杠铃策略，但在主题中强化出海标的。</>
在解释《A股策略聚焦20241229—春节前情谊逐渐降温，春节后布局春季攻势》（2024-12-29）中，咱们建议2025年1月树立念念路为红利+主题的杠铃策略，其中红利更偏向独揽型红利和毁坏型红利，主题围绕机器东说念主、端侧AI和新零卖三大标的轮动。行将参预2月，酌量到1月几大主题标的的往复缩圈加速，鱼尾特征权贵，重复市集行将参预功绩预报和国外扰动落地的关键窗口阶段，树立念念路上咱们依然聘任阻力最小的杠铃策略，但主题端逐渐向出海标的强化。一方面，出海类股票全体上2025年短期功绩笃定性更强，另一方面，外部扰动行将落地，而走出去的遥远战术标的了了顽强。行业鸿沟建议关切机械、电子、汽车、家电、电力莳植与新动力、化工、纺织服装、跨境电商、建筑建材等。
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